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第四個生產要素

究竟何謂生產要素?除咗勞力、土地、資本以外,係唔係仲有一個未知嘅因素,
第四個生產要素

點解每次政府粗暴干預市場,結果都適得其反?

2008 年一個冬天嘅夜晚,聯儲局宣佈購入 6000 億嘅按揭證券 MBS;記得當時電視節目裡面我仲識講笑學長毛咁話:「救市不救人,可恥!」

殊不知,6000億原來只不過係頭盤。既然傳統智慧話 don’t fight the FED,當時嘅市場嘅結論亦好明顯係:「要貨唔要錢。」

資產價格升,係唔係好事?可能呢個係一個錯嘅問題。平常心咁應該只問行為嘅後果:「托,個市就升。唔托,咪唔升囉。」

至於後來嘅所謂退市,一直都係得個講字。由 2014 第三季到 2017 第四季,聯儲局嘅資產負債表,都只係叫做維持規模不變。由 2018 第一季到 2019 第二季,即係年半時間,就稍為縮減到 2013 年第三季嘅水平,亦即係伯南克首次提出縮表嘅時候嘅水平。

但到 2019年第四季,其實又開始 QE 4 ;當時 S&P500 大概係 2950 點;就算 2020年第一季被瘟疫擾亂咗,S&P500 到 2021年第一季都就快要升穿 4000 。

「呢次資產價格泡沫,史無前例咁大;但究竟大到點,幾時爆,會唔會爆,無人知。」諗返2008年講呢句說話,講咗,等於無講。過去十幾年,好多次大家都以為 the party is over,結果都係小回大漲。

「泡沫?邊度有泡沫?」

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